尽管全球的钢铁行业的增长已处于日渐乏力的状态,但2024年的铁矿石全球贸易量仍有不俗表现,主要原因在于来自中国需求的高位表现的支撑。2024上半年,中国的铁矿进口量同比增长了6.1%——钢材产量同比增长2.8%,铁矿石港口库存同比增长17.1%——尽管中国经济饱受房地产和基建业低迷的困扰,但其制造业和钢材出口的表现仍亮眼,对铁矿石的进口产生了明显的支撑。因此,对于进入四季度旺季的中国市场,铁矿石进口仍会有明显的环比增长的季节性表现,尽管在高库存的压制下并不会有较好的同比表现——这也将决定全球铁矿石发运量的走势。
再来看其他发达经济体的表现。对日韩来说,受到制造业表现萎靡以及中国钢材出口挤压的影响,其铁矿石进口量呈现弱势表现。同样,欧洲的进口需求也会受到其低迷经济(尤其是制造业)表现的拖累。尽管利率已进入下行通道将会对企业的高成本状况产生缓解作用,但或难以看到明显的增长。
因此,全球的铁矿石发运量在2024年仍将有不俗的旺季表现,在进入2025年后随着需求的变弱而下行。
图1. 铁矿石发运量:全球
数据来源:Refinitiv, 中粮期货研究院
三
农产品海运需求
根据USDA的预测,2024年全球的谷物发运量将同比增长2-3%,2025年或将同比减少0-1%。其中,主要的驱动来自对玉米的运输,玉米在2024年的出口量将会受到来自阿根廷和美国两地的强劲出口而维持高位,从而驱动全球农产品的发运量在同比高位运行。因此,面对即将到来的四季度,农产品虽然将会出现季节性的下滑趋势,但或仍有1-2%的同比增长。
图3. 农产品发运量:全球
数据来源:Refinitiv, 中粮期货研究院
四
总结
从价格上来看,除去疫情期间的2021-2022这两年,2024年开始至今,BDI的表现超出了历史平均水准,主要原因为红海区域地缘政治的突发事件的影响以及需求同比变化的相对坚挺表现。而基于上述对需求的讨论,可以预见干散货运费或在需求端的驱动之下在年内依旧延续此强势表现,随后在进入新的2025年后随着需求的不断走弱表现而出现回落。
作者简 介
塔林夫
中粮期货研究院研究员
交易咨询资格证号:Z0018829
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