2020年2-3月,外资疯狂抛售韩国股票,韩国综合指数暴跌36%。
当时,韩国政府出台一系列紧急措施,其中最重磅的是禁止卖空股票。
此举直接刺激掀起借贷狂潮,举债630亿美元押注股市,市场交易量的60%都是散户。
没想到行情真的大反转,韩国股市连续上涨15个月,牛冠全球。
这一现象被称为“东学蚂蚁运动”,蚂蚁指韩国散户们。
牛市期间,all in的“蚂蚁”们,通过社交平台炫耀轻松到手的财富,诱惑更多人跟进。
结果显而易见,由于允许一人多户,人口5000多万的韩国,股市活跃的账户很快就超过6000万。
但是,大盘依然回落至2020年前的水平。
接下来是最近的事,不知道各位还记不记得。2023年11月6日,韩国金融监督院推出两项重磅举措:
1.对2021年5月后的所有卖空交易,展开全面调查。一经查实,对组织者重罚!
2.修改评估卖空规则,在新规实施前,禁止一切卖空行为!
简而言之:只许做多,不许做空。
利好的重磅程度,完全不输我们节前的那两波。
结果也显而易见,熊了三年之久的韩国股市,当天科斯达克指数大涨7%,韩国综合指数上涨5.66%。
和过年一样。
下面这张图是当时我对韩国股市的预测,参考的是2020年那波人造牛。
现在回过头看,走势和时间基本吻合,但高点大错特错。
韩国股市最高反弹不到30%,很快又回落到平均水平。
这肯定算不上什么牛市,甚至有些烂泥扶不上墙的感觉。
再拉长时间线,最近10年,除了2020年那波,韩国股市实际上一直在2500点徘徊。
比大A还“稳定”。
韩国股市为什么无法长牛?其实从很多方面都说不通。
是政策不够给力?
明显不是。
是缺乏流动性?
也不是。
以2023年的数据为例,韩国股市体量不到港股的30%,成交量却是后者的近2倍,是全世界最活跃的市场之一。
是估值太高,需要长年累月消化泡沫?
更不是。
相反,韩国市场的估值极其便宜,超过70%股票破净,40%股票的PB小于0.5倍。
相比较下,这轮反弹前的港股,也只有65%股票破净,都被称为“价值洼地”了。
是没有好的企业?
依然不是。
仅在算力这个领域,就有垄断了存储芯片的海力士和三星。但这两年AI掀起算力热,这两家公司却并没有带动市场繁荣。
基本面远算不上差,但市场为什么就是不涨?
原因自然是很多的,比较主流的看法有两点:
1.大企业沉迷内卷和扩张,经营现金流50%以上都用于扩大生产。
结果就是,目前韩国市场的ROE水平不到6%,在全球主要市场中垫底,如上图所示。
2.轻视股东回报,市场整体股息率长期在1�.5%波动,比港股还低。
无论如何,在一个怎么都无法长牛的市场,却有如此多渴望财富的人。
无论发生什么奇怪的事,都不会太令人意外。
02
剥削赌徒
“韩国化”会怎么样?
比如,今年一季度,韩元超越美元,成为全球加密资产交易量最大的货币;用脚投票、能润则润,平均每年有60万人移民海外,远远超过出生人口(2023年23万),移民绿冠绝世界……
转变是方方面面的。
在投资这块,氛围会越来越向赌博、投机靠拢。
这个时间不会很漫长,转变期或许就是这一两年。
虽然现在也是这样,但以后会更明显。
在这种氛围中,大多数人做的每一笔交易,与赌局的区别并不大。
如果硬要用正常逻辑去分析,很可能死得很惨。
不论你接不接受,大环境大概就是这样了。
我们应该考虑的是,如何在一场接一场的赌局中活下来。
既然是赌局,我觉得也不必遮遮掩掩,不如就以赌博的思维去看待。
对新入场的散户而言,如果你真想入市,我建议你先玩玩德州扑克。
在一场牌局中,赌客们追求的是什么?赢钱。
放洋屁就是追求更高的期望值(EV),计算公式为:EV = sum_{i=1}^{n} (X_i times P_i)
其中,( X_i ) 表示某种情况下的结果,( P_i ) 表示该情况发生的概率。
怎么抬高EV值?一般有两种方法。
第一种,最简单明了的,剥削策略。
简单来说,就是攻击对手的弱点。
比如,你和一个傻子玩石头剪刀布,诱导对方多出布,增加出剪刀的频率,这种就属于最白痴的剥削手法。
当然,如果你的对手不是傻子,当他发现你更多出剪刀的时候,也会增加自己出手头的频率,反过来剥削你。
无数次出手后,理论上两个人出石头、剪刀、布的概率都是三分之一。
这个时候,各方的EV理论上是一样的。
想要继续剥削,就需要用到第二种策略,著名的GTO理论。
下注分为两种,诈唬下注和价值下注。
前者是希望对手出掉好牌,后者是希望对手用差牌跟注我的好牌。
长期来看,诈唬的目的,就是为了让价值下注成功。
理论上,GTO策略是没有漏洞的,但也只是理论上。
事实上,人脑不是电脑,没有人能100%执行。因为变数太多,始终会有漏洞。
而这,就是我们尽可能要利用的点。
大多数情况下,剥削一个散户的,必然不是另一个散户,普通散户也不太可能有时间、精力和专业性去系统化地做这些事情。
你要明确自己的对手盘是谁。
如果你的对手,没有完全执行GTO:
1.跟注比GTO多,会因为超出的手牌范围面对你全下的范围胜率不足而在摊牌中,长期来说输更多给你。
2.跟注比GTO少,就等于放弃了少掉的手牌范围的胜率,同时被你抢掉更多底池的死钱。
所以GTO策略也可以当做一种被动剥削,对方会因为自己犯的错误而被动地被你剥削。
这也是为什么,很多真正厉害的交易者经常会告诉我们,不要频繁操作、只在某几个确定的时机短线入手,见好就收。
作为普通人,能在远比你强的对手松懈时、捡点便宜就是极限了。
如果继续贪婪,下场大概率不会很好。(全文完)
花样少女 | 2天前 |
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虎瘦雄心在 | 6天前 |
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煮酒慰风尘 | 6天前 |
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时间冲淡一切回忆 | 1天前 |
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