由此可见，荣昌生物的商业化效率一般，进行业务优化以及人员优化有其必要性。

中报显示，荣昌生物的销售团队人员进一步扩张，泰它西普的销售团队约800人，维迪西妥单抗销售团队约600人，不过，商业化效率有所提升。

港股IPO时，荣昌生物计划将45%的募集资金投入到创新药研发，用于生物医药产业化的资金占比为25%，在A股IPO时，荣昌生物计划投入到创新药上的资金占比降至30%，用于产业化的资金则提升至40%。

荣昌生物在核心技术方面的灵魂人物房健民曾提到，荣昌生物正在实现三个转型：从研发公司到商业化阶段，从小型生物技术公司到大型生物制药公司，从本土企业到国际化公司。

建设生物基地以支撑产业化，与“从小型生物技术公司到大型生物制药公司”的方向是一致的，但在持续亏损、持续失血的阶段，这么选，合不合适？

同样是创新药企业百利天恒的创始人朱义就认为，Biotech公司别把钱都花在房子上，场地可以随时租，但是仪器设备需要什么就买什么，而且一定要买最好的。

对花钱的节奏，朱义认为，有些公司会在临床前把钱花到不该花的地方，结果到了临床阶段，每个临床实验都只能慢慢开，错过了很多机会。在临床上做得慢，时间都浪费了，就会慢人一步。这个时候，你就得豁出去，把所有资源、老本都翻出来，全部投进去。

截至2024年6月底，荣昌生物的固定资产加上在建工程占总资产的比例达到了48.3%，百利天恒是7%左右，70家科创板生物医药产业上市公司，只有5家高于荣昌生物。

如果以固定资产的周转速度来评判与收入规模是否相当，荣昌生物同样排到50多名。

就像双十一要提前备货一样，如果预判未来的市场需求前景乐观，早准备好产能是未雨绸缪，问题就在于荣昌生物的商业化前景怎么样。

泰它西普、维迪西妥单抗的商业化都始于2021年，这一年两款产品都进入了医保，第二年迅速放量，2022年，销售量分别增长了17.8倍和15.1倍。

为了进医保，荣昌生物也付出了不小的代价，根据当时的报道，荣昌生物的2款新药价格降了70%左右，维迪西妥单抗60mg由原来的13500元降至3800元，泰它西普80mg的价格由2586元降到818.8元，降幅为68.34%。

2023年，泰它西普和维迪西妥单抗销售量分别增加了59%和15%，维迪西妥单抗的增速已经不够亮眼了。2024年上半年，荣昌生物没有两款药物的具体销售数字，从整体营收上看两个产品势头都不错，增长了75.6%。

荣昌生物一直在推动RC18的出海，浦银国际证券称进度慢于预期，建银国际发研报指出，市场担忧主要集中在关键药物RC18的海外业务发展，即在全球权益授权许可方面的缺乏成功。

有研究认为，系统性红斑狼疮 (SLE) 药物的缺口还很大，预计全球市场规模在将以8.34%的符合增长率增长。

但在竞争格局方面，美国SLE市场的产品贝利尤单抗，商业化10年没能突破10亿美元大关，阿尼鲁单抗第二个完整商业化年度销售额为2.8亿美元。

而且，现在除了RC18之外，还有多个创新产品处于三期临床，竞争格局可能会变得更差。

所以，荣昌生物一直在挖掘RC18的其它适应症，比如重症肌无力、免疫球蛋白 A 肾病、类风湿关节炎等。

荣昌的管理层指出RC18在出海面临的多方面挑战，比如适应症比较多样，多个适应症会涉及多年大规模临床实验，为出海找合作伙伴增加了挑战，再比如，BD交易通常涉及海外公司，尤其是跨国企业多个部门的合作，若多部门无法统一意见，也会造成BD交易谈判的停滞。

关于RC48，也有业内媒体认为第三代ADC管线国内外全面开花，荣昌生物的维迪西妥单抗第二代ADC技术竞争力会下降，拓展前线治疗和新适应症的空间已经不大。

创新药行业就是这样，高额投入是一定的，收益是不确定的，但总有人要去做。如果不能调配好资源，掌握好节奏，可能会从吃肉的角色，变成喝汤的角色，甚至陷入困局。

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